Die Anleihen des Casino-Vermieters Gaming and Leisure Properties (NASDAQ: GLPI) sehen trotz der jüngsten Welle neuer Emissionen attraktiv aus.

GimmeCredit-Analyst Kim Noland sagte kürzlich in einer Kundenmitteilung, dass der Real Estate Investment Trust (REIT) einen arbeitsreichen Sommer hinter sich habe, da er an einer Reihe von Transaktionen beteiligt sei, die sowohl das langfristige Wachstum unterstützten als auch die Ausgabe neuer Transaktionen erforderlich machten Anleihen. Ein Teil der Einnahmen wird zur Deckung fälliger Schulden verwendet, die im Folgemonat fällig werden.

Zusätzlich zur Finanzierung der Landung des Belle of Baton Rouge in Höhe von 110 Millionen US-Dollar kündigte GLPI im Juli an, dass es 2,07 Milliarden US-Dollar an Bally's (NYSE: BALY) leihen wird, um dem regionalen Kasinobetreiber dabei zu helfen, den Bau seiner permanenten Spielanlage in Chicago abzuschließen. unter anderem.

„Die Bereitstellung von Baufinanzierungen für Mieter ist zu einem wichtigen Bestandteil der Wachstumsinitiativen von GLPI geworden“, schrieb Noland. „Zusätzlich zum Juli-Deal hat das Unternehmen bereits zugestimmt, Bally's eine Baufinanzierung für ein Sportstadion zur Verfügung zu stellen, das das Spielangebot von Bally's ergänzt Während Baufinanzierungen etwas riskanter sind als die üblicheren Propco/Opco-Transaktionen bestehender Immobilien, tragen die höheren Zinserträge dazu bei, den bereinigten Gewinn von GLPI vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) zu steigern.“ p>

Die beiden größten Mieter von GLPI sind Penn Entertainment (NASDAQ: PENN) und Bally's, während der REIT auch andere Casino-Betreiber bedient.

Ballys Miete könnte GLPI-Anleihen unterstützen

GLPI gab bekannt, dass es zusätzlich zur Chicago-Finanzierung die Immobilien von Bally's Kansas City und Bally's Shreveport für insgesamt 395 Millionen US-Dollar kauft. Die jährliche Gesamtmiete für diese Immobilien beträgt 32,2 Millionen US-Dollar, was „einer anfänglichen Barkapitalisierungsrate“ von 8,2 % entspricht.

Dadurch erhöhen sich die Mieteinnahmen des Vermieters, und da die meisten dieser Verträge Rolltreppen haben, die die Miete im Laufe der Zeit schrittweise erhöhen, steht mehr Cashflow zur Finanzierung der Schuldendienstaktivitäten von GLPI zur Verfügung. Darüber hinaus wurde dem REIT das Recht eingeräumt, bis Ende 2026 735 Millionen US-Dollar für die Immobilie von Ballys Twin River Casino in Lincoln, Rhode Island, zu zahlen. Das stellt einen Rückgang gegenüber dem zuvor besprochenen Kaufpreis von 771 Millionen US-Dollar dar, und wenn ja Wenn der Deal zustande kommt, würde der REIT zusätzlich 58,8 Millionen US-Dollar an Miete pro Jahr verdienen.

Noland sagte, dass die Finanzierung von Kunden zur Verbesserung von Veranstaltungsorten, die sich derzeit im Besitz von REITs befinden, zwar nicht die übliche Betriebspraxis bei Triple-Net-Leasingverträgen sei, GLPI und Wettbewerbern jedoch einen neuen Wachstumspfad darstelle.

„Die Finanzergebnisse des zweiten Quartals umfassten einen konsolidierten Gesamtumsatz von 381 Millionen US-Dollar (+7 %) und ein bereinigtes EBITDA von 340 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 4,6 % gegenüber 325 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum“, sagte der GimmeCredit-Analyst. „Während der jährliche Zinsaufwand auf fast 350 Millionen US-Dollar (auf Pro-forma-Basis) gestiegen ist, sind die Investitionsausgaben bescheiden, da die Mietverträge von den Mietern verlangen, dass sie die Immobilien instand halten.“

Zinsen und Cashflow könnten GLPI-Anleihen stärken

Zinsschwankungen können Auswirkungen auf REITs haben, zu denen auch GLPI, der Eigentümer eines Casinos, gehört. Dies erklärt, warum die Gruppe in den letzten Jahren unterdurchschnittlich abgeschnitten hat und warum einige Anleger glauben, dass eine Senkung der Kreditkosten durch die Federal Reserve im September zu einer Rallye bei Immobilienaktien führen würde.

Noland von GimmeCredit bezeichnete die robusten Wettbewerbsvorteile und den Cashflow des REIT bei der Bewertung der GLPI-Anleihen, die 2027 und 2030 auslaufen, als „überdurchschnittlich“.

„Der Gaming-REIT verfügt über eine gute Cashflow-Transparenz; Sein Geschäftsmodell profitiert von hohen Eintrittsbarrieren aufgrund des begrenzten Angebots und einem erheblichen regulatorischen Umfeld für Mieter von Glücksspielbetreibern“, schloss sie. „Während die Mieteinnahmen von GLPI immer noch auf PENN ausgerichtet sind (siehe aktuellen PENN-Bericht vom 21. August), verringern neuere Mieter wie die führenden Glücksspielunternehmen Caesars, Boyd Gaming und Bally das Risiko einer Leistungsschwäche einzelner Mieter.“