Casinon vuokranantajan pelaamisen ja vapaa -ajan kiinteistöjen (NASDAQ: GLPI) velka näyttää houkuttelevalta uusien kysymysten äskettäisestä purskeesta huolimatta.

Gimmecredit-analyytikko Kim Noland totesi äskettäisessä asiakkaille tehdyssä huomautuksessa, että kiinteistösijoitusrahastolla (REIT) on ollut kiireinen kesä, koska se on osallistunut useisiin sopimuksiin, jotka molemmat tukevat pitkäaikaista kasvua että edellyttävät uusien joukkovelkakirjojen myöntämistä. Osa ansiosta menee kattamaan kypsyvät velat, jotka johtuvat seuraavana kuukaudessa.

Baton Rougen Bellen rahoituksen kanssa 110 miljoonaa dollaria Landiin, GLPI ilmoitti heinäkuussa, että Ballyn (NYSE: Baly) lainaa 2,07 miljardia dollaria auttaakseen alueellista kasinooperaattoria lopettamaan pysyvän pelilautastonsa Chicagossa, muun muassa.

"Rakennusrahoituksen tarjoamisesta vuokralaisille on tullut tärkeä osa GLPI: n kasvualoitteita", kirjoitti Noland. ”Heinäkuun kaupan lisäksi se suostui jo tarjoamaan Ballylle rakennusrahoitusta urheilustadionille, joka täydentää Ballyn pelilomakohtaa Las Vegasissa. Vaikka rakennusrahoitus on jonkin verran riskialttiutta kuin nykyisten kiinteistöjen tavanomaisemmat propco/opco -transaktiot, korkeammat korkotulot auttavat laajentamaan GLPI: n mukautettuja tuloja ennen korkoja, veroja, peruutusta ja luovutusta.

GLPI: n kaksi suurinta vuokralaista ovat Penn Entertainment (NASDAQ: Penn) ja Bally's, kun taas REIT palvelee myös muita kasino -operaattoreita.

Ballyn vuokra saattaa tukea GLPI -joukkovelkakirjoja

GLPI ilmoitti ostavansa Ballyn Kansas Cityn ja Ballyn Shreveportin kiinteistöjä yhteensä 395 miljoonalla dollarilla Chicagon rahoituksen lisäksi. 32,2 miljoonaa dollaria on kyseisten kiinteistöjen vuotuinen vuokra, "edustaen alkuperäistä kassapääoma -arvoa" 8,2%.

Tämä lisää vuokranantajan vuokratuottoja, ja koska useimmissa näistä sopimuksista on liukuportaat, jotka korottavat vuokran asteittain ajan myötä, GLPI: n velanhoitotoiminnan rahoittamiseen on enemmän kassavirtaa. Lisäksi REIT: lle myönnettiin oikeus maksaa 735 miljoonaa dollaria Ballyn Twin -joen kasinon kiinteistöistä Lincolnissa, Rhode Islandissa, vuoden 2026 loppuun mennessä. Tämä edustaa laskua aiemmin keskusteltuun 771 miljoonan dollarin ostohintaan, ja jos kauppa menee läpi, REIT ansaitsisi ylimääräisen 58,8 miljoonan dollarin vuokran vuokassa.

Noland kertoi, että vaikka asiakkaille REITS: n tällä hetkellä omistamat tapahtumapaikkojen rahoittaminen ei ole tavanomainen toimintakäytäntö kolminkertaisissa vuokrasopimuksissa, se esittelee GLPI: n ja kilpailijoille tuoreen kasvureitin.

”Toisen vuosineljänneksen taloustulokset sisälsivät konsolidoituja kokonaistuloja 381 miljoonaa dollaria (+7%) ja oikaistu käyttökate oli 340 miljoonaa dollaria, mikä on 4,6% kasvu 325 miljoonasta dollarista edellisen vuoden ajanjaksolla", sanoi Gimmcredit -analyytikko. "Vaikka vuotuiset korkokustannukset ovat nousseet lähes 350 miljoonaan dollariin (pro forma -pohjalla), Capex on vaatimaton, koska vuokrasopimukset vaativat vuokralaisia ​​ylläpitämään ominaisuuksia."

Hinnat ja kassavirta voivat vahvistaa GLPI -joukkovelkakirjoja

korkovaihteluilla voi olla vaikutusta REIT: iin, joka sisältää kasinon omistajan GLPI: n. Tämä selittää, miksi ryhmä on heikentynyt viime vuosien aikana ja miksi joidenkin sijoittajien mielestä liittovaltion keskuspankin lainanottokustannusten syyskuun vähentäminen johtaisi kiinteistökantojen ralliin.

Gimmecreditin Noland mainitsi REIT: n vankan kilpailuetujen ja kassavirran luokituksessa GLPI -velan voimassaolon päättyessä vuonna 2027 ja 2030 "parempana".

"Gaming REIT: llä on hyvä kassavirran näkyvyys; sen liiketoimintamalli hyötyy korkeista esteistä pääsyyn rajoitetun tarjonnan ja merkittävän sääntelyympäristön vuoksi pelioperaattorien vuokralaisille", hän totesi. "Vaikka GLPI: n vuokratuotot ovat edelleen painotettuja kohti Penn (ks. Viimeaikainen Penn -raportti 21. elokuuta päivätty) uudemmat vuokralaiset, kuten johtavat peliyhtiöt, Caesars, Boyd Gaming ja Bally vähentävät yksittäisten vuokralaisten vajaatoiminnan riskiä."